近期，摩尔线程、沐希科技两家国产GPU企业相继在A股上市。上市首日，市场大涨。与此同时，必仁科技通过港交所听证，即将成为“港股国产GPU第一股”。该公司成立于 2019 年，将于 2022 年开始商业化进程，拥有来自 NVIDIA、海思、AMD 背景的核心技术团队支持。必人科技2022年至2025年上半年累计营收超过4亿元，但同期亏损也高达60亿元。然而，在AI芯片行业，高投入、高亏损的情况并不少见。摩尔线程和木希也遭受了巨额亏损，但资本市场并没有减少，两家公司的市值都超过了3000亿元。必人科技可能会引发香港股市的又一次繁荣。经过一个三年半亏损超60亿，行业利润似乎正在发生变化 2019年，必人科技成立于上海，是国内通用智能计算解决方案提供商。近日，港交所披露的信息显示，必人科技已正式通过港交所听证会，中金公司、平安证券、中银国际担任联席保荐人。近年来，随着人工智能应用不断拓展，越来越多的各行业企业正在创造新的人工智能产品和服务，对算力的需求急剧增加。主要产业（包括人工智能数据中心、人工智能解决方案和互联网）在竞争中处于领先地位，对算力和相关基础设施的投资显着增加。这也给国内智能计算芯片产业带来巨大机遇。根据奇什的消息i咨询认为，从营收规模来看，预计到2029年国内智能计算芯片产业将达到2012亿美元，2024年至2029年复合年增长率为46.3%，同期增速将超过全球市场。然而，中国智能计算芯片市场高度集中。到2024年，按中国市场产生的收入计算，排名前两位的厂商（英伟达、华为海思）将占据94.4%的市场份额。据驰石咨询信息显示，以中国市场营收计算，预计到2025年中国智能计算芯片市场规模将达到504亿美元，必仁科技预计将获得约0.2%的市场份额。公司的市场份额看似很小，但行业的市场规模很大。必人科技瞄准算力需求高的重点行业，与重点客户建立战略合作伙伴关系各个行业的市场参与者。公司将于2022年8月开始商业化，智能计算解决方案将于2023年开始盈利。比人科技招股书显示，2022年至2024年和2025年上半年，公司营收分别为49.9万元、6203万元、6203万元、300万、分别为 9,000,000。全年亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元、16.01亿元。以此计算，必仁科技近三年来，亏损额达到63.57亿元。该公司解释称，较大亏损是由于与某些前股东的赎回权相关的“赎回负债账面价值变化”所致。这种变化本质上是非现金的，收购负债最终将自动转换为公司股权。但作为高投入行业，高亏损是常有的事。毕仁涛微芯科技与摩尔线程、木希科技、燧原科技被外界合称为“国产GPU四小龙”。 12月以来，摩尔线程、木希股份相继在A股市场上市。其中，摩尔线程三年半亏损超过52亿元；木希股份三年亏损超32亿元。目前，燧原科技正处于顾问期。尽管摩尔线程和木希股份遭受重创，但资本市场对其估值过高。摩尔线程12月5日在科创板挂牌，首日暴涨425%，市值已突破3300亿元，成为“国产GPU第一股”；木犀股份紧随其后，12月17日上市首日高开568%，市值也突破3300亿元。这背后，行业盈利拐点逐渐显现。张摩尔线程董事长兼总经理建中表示，公司最早预计2027年实现盈亏平衡；根据木希股份提供的未来测算，公司最早可能在2026年实现盈亏平衡。核心技术团队拥有英伟达、海思、AMD的经验。必人科技董事长兼CEO张文长期涉足集成电路、人工智能等新兴科技行业。在创立公司之前，张文曾于2018年1月至2019年10月担任商汤科技总裁。在此之前，张文在股权投资领域浸淫多年，还与中芯国际创始人张汝京共同创立了LED芯片公司瀛锐光电。目前，必人科技的核心技术团队由首席技术官周宏和首席运营官张凌兰领导。周宏在 GPU 设计和工程方面拥有近 30 年的经验。他是回应能够设计 NVIDIA Tesla 架构和性能调整。为华为成立了海思自研GPU团队，全球数百人。张凌兰在半导体行业拥有超过23年的经验。他曾担任 AMD 的 GPU SoC 架构师（PMTS）、三星电子美国研发中心的高级研发经理（SMTS）以及 Higon 奥斯汀研发中心公司的深度计算副总裁。此次IPO，必人科技完成10轮融资，融资总额超过50亿元。明星股东云集，包括上海国投试点基金、上海人工智能产业投资基金、广州产业投资、知识城集团等国有平台，启明创投、华登、高瓴创投、IDG等投资基金，以及平安集团、中兴通讯、中芯聚源等产业投资者。上市前，公司介绍涉及IDG资本、中国平安、民生人寿、嘉实资本、源码资本等。这类机构投资者。同时，QM120、碧桂园创投、云九资本、珠海格力、深圳松鹤等股东合计持有公司已发行股本总额约15.62%；张文直接持有8.68%的股份。必人科技募集的资金将主要用于未来智能计算解决方案的研发，包括智能计算硬件的开发，以及软件平台的开发和升级（例如现有GPGPU芯片和下一代GPGPU芯片的开发和升级，如BR20X和BR30X等），以及其他商业解决方案的营运资金和商业化。目标。必仁科技持续加大研发投入。招股书显示，2022年至2024年及第一批截至2025年，必人科技研发支出分别达到10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元，近三年累计研发支出已达33亿元。必仁科技在招股书中表示，未来，公司将不断提升强大的科研实力，加强对关键技术的自主掌控；进一步开放“朋友圈”，深化与产业链伙伴的协同合作；加大人才引进和培养力度，壮大研发和营销队伍。值得注意的是，必人科技的毛利率从2022年的100%下降至2023年的76.4%，并进一步降至2024年的53.2%。2025年上半年，公司毛利率仅为31.9%。主要原因是2025年上半年，公司入门级产品BiTiTM 106C录得较高营收比例，而2024年上半年，高端产品收入占比较高。随着行业竞争加剧，可能面临价格战的压力。摩尔线程2025年上半年的毛利率为69.17%，木希今年一季度的毛利率为55.26%，与两家公司2024年的毛利率相差无几。从这一点来看，必仁科技仍需完善其热门市场。新京报贝壳财经记者陈伟成编辑杨娟娟校对赵琳
